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全球地产大佬详解未来十年五大投资“风口”变化:央行“收手”、量化“式微”

作者:日博; 来源:日博官网; 更新时间:2019-09-04 点击:

  政策实验”逐步首收尾,去年年底开始各类资产的投资逻辑已经出现了显著的变化。

  全球最大地产咨询公司Knight Frank在最近发布的《2019全球财富报告中》指出,央行政策干预的减少和量化投资逐渐失势、整体风险偏好变化、地缘和道德因素以及科技股的“分化”都将构成未来十年投资的新趋势。

  从另一个角度来说,即使在全球经济增长放缓的前提下,经济增长的本身意味着财富积聚的赛道依然存在,只是变得更窄了。所以找到合适的“赛道”对于未来十年的投资者来说就变得更加重要。

  Knight Frank表示,受到次贷危机的影响,过去十年里我们见到了数量众多的央行干预政策。虽然一直有声音说下一场经济危机“很快”就要来临,但实话说美国、英国、欧洲和日本的资产购买计划基本都达成了当初的政策目标。

  然而,随着量化宽松政策的退出,投资者们需要尽快找到新的策略。Heptagon Capital基金经理Alex Gunz表示,早些年量化宽松时期的投资经验,放到当下和未来显然不适用,更重要的是在宽松时代许多被泡沫吹起来的公司甚至会落到破产的境地。

  同时,不同央行之间的政策分化将会增加市场的“噪音”。ABP投资创始人Thanos Papasavvas认为,面对各国央行的“分裂”,资产配置也需要更有策略性。同时,货币分析的重要性将进一步提高,接下来的时代主动投资者肯定会比投资指数的被动投资者收益更高,因为后者把糟糕的股票也一并收入囊中。

  人工智能编程的量化交易程序将会成为下一个时代变迁的“受害者”。由于其算法严重依赖于历史走势。当历史“不再靠谱”,这类程序的重要程度也会大大下降。

  考虑到欧美央行大都处于“放不了水,但也加不了息”的状态,Knight Frank认为接下来一段时间里较低利率环境下投资者对于高收益的追求还将延续。

  James Hambro & Partners基金经理James Beck认为,考虑到美国更早地开始加息并处在“更好的位置”,美元和美债的吸引力将会大大增加,并且在过去十年里首度成为实际收益资产。

  同时Beck也警告称,在量化宽松时期许多投资者都已经放弃了原则,一心追求收益。他们往往忘记了高收益的背后意味着什么。

  (过去12个月全球超高净值人群投资风险偏好变化,来源:Knight Frank)

  2018年我们都见到了全球贸易纠纷对于经济的影响,但Emirates NBD首席投资官Maurice Gravier指出,民粹主义才是未来最严重的地缘问题。

  Gravier认为,欧洲许多国家的高额政府债务意味着政府没有余地来应对中产阶级的愤怒。同时欧盟建制派大佬默克尔的离开也会给欧元区经济带来诸多的不确定性,面对相互之间联系并不紧密的欧元区,投资者需要对每个经济体进行评估,这意味着欧元区政府债券的收益率可能会出现提升。

  对于污染、烟草、不可持续自然资源的争议由来已久,由此催生的ESG投资理念(环保、社会和公司治理)也逐渐被更多人认知。

  采取ESG投资策略的Menhaden Capital首席执行官 Ben Goldsmith表示,社交媒体对这一投资理念也起到了推波助澜的作用。不仅仅是直接面对消费者的公司有被曝光的风险,他们的供应链也会更多地被世人审视。

  不过对此也有反对的声音,Toscafund首席经济学家Savvas Savouri认为类似于ESG这样的投资策略会在不经意间诱导资本进入那些“合法的灰色领域”。例如对于臭名昭著的“发薪日贷款”进行严格审查,将会迫使得资本换一种方式继续“掠夺”贷款人,毕竟资本很难抵抗收益的诱惑。

  换一个角度来看,对于“环保”等投资理念的追捧相反也会增加那些“不环保”产品的需求。例如随着电动车的普及,汽油车这样的“濒临物种”反倒会吸引更多的消费者。

  科技股扎堆的纳斯达克综合指数2018年9月前大约花了四年时间涨了76%,在2018年四季度大跌17%对于十年牛市即将到头的猜测不绝于耳。Heptagon Capital基金经理Alex Gunz表示,最初的那一波上涨本质上就是被动投资带来的羊群效应。

  Gunz认为,未来的投资者更需要关注长期的发展机会。未来十年里依旧会有更多的数据产生,未来工厂里会有更多的自动化机器人,同时人们的诊疗技术也会因为科技而发生变化,这些都是面向未来的机会。

  Toscafund首席经济学家Savvas Savouri同时提醒投资者对于“FAANG”为代表的互联网科技公司要有清晰的认知,并不是因为他们被分为同一类股票就意味着他们是同质的,更重要的判断依据是这些公司在未来能否被取代。

  Savouri指出,亚马逊花了25年奠定了零售老大的位置,谷歌有自己的算法,但未来的年轻人是否还会使用目前这些社交平台就不好说了。

  Psigma首席投资官Thomas Becket指出,投资人对于科技公司估值的思路已经发生了变化,当年看到公司名字里有人工智能或者区块链就疯狂买入的日子早就已经过去了。

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